国际原糖价格强势突破，供需预期影响后市

长假期间，国际原糖市场表现强势，ICE原糖期价突破20美分/磅，创近19个月新高；但节后国内郑糖跟涨乏力，短暂冲高后转入震荡。

国际方面，10月7日ICE交投最活跃的3月原糖合约最高触及21.24美分/磅，为2025年2月以来新高，10月以来累计涨幅超8%。南华期货分析师王映表示，巴西主产区糖产量下降、极端天气干扰港口运输、雷亚尔升值抑制出口，叠加厄尔尼诺导致印度季风偏少等，共同推升全球食糖供应短缺预期，资金顺势做多。

国内方面，郑糖主力合约10月9日报5491元/吨，本周两个交易日累计涨超2%，与外盘强劲表现差距较大。分析认为，郑糖反弹主要跟随外盘，缺乏内生驱动，核心在于2026、2027榨季国产糖增产预期较强。

展望后市，新湖期货认为国际原糖基本面较国内郑糖明显且明确更强一些，若后续榨季的制糖比回升，收榨节奏恢复，国际原糖前期交易的多头可能集中抛售，期价存在回吐风险。除非天气因素产生明确影响，减产预期落地，不然国际原糖上方空间或难以直接打开。中粮期货也认为，压榨推迟与最终减产仍需区分，后续天气转好、生产恢复及糖厂增加制糖比例，均可能影响当前供应收紧预期。国内方面，外盘上涨抬升新增进口成本，郑糖节后存在高开补涨动力。但国内工业库存同比偏高，新季甜菜糖已开始生产，现货成交能否跟进仍需验证。预计短期震荡偏强，整体延续外强内弱格局，补涨后的持续性取决于外盘表现与国内去库情况。

国泰君安期货预计下周国内市场方面，内外联动将逐渐加强。25、26榨季，国内食糖产量增幅超预期，趋势上郑糖跟随原糖，节奏上围绕进口节奏展开交易，常规、非常规进口仍维持较高水平，甜菜糖仓单结构性问题仍在，定价锚点博弈激烈。