五年期大额存单重启背后，开源证券点评三重逻辑共振

近期中行、农行、建行、工行相继重启5年期大额存单发行，最高年利率1.60%。对此，开源证券发文表示，此现象并非单一因素驱动，而是制度端（新规落地+额度获批）、供给端（银行负债压力）、需求端（客群长期储蓄偏好）三重逻辑共振的结果。

开源证券指出，大型银行负债压力源于一般性存款增长不佳，同时存款非银化削弱负债稳定性。具体来看，多重因素下7月大行一般性存款增长或不及预期，高息定存到期后留存率或略降、收益表现较差导致结构性存款增长偏弱、财政支出进度偏慢等，都是主要因素。

与此同时，存款非银化使得负债稳定性削弱同时流动性风险、银行账簿利率风险指标承压，大行补充长期限一般性存款具有必要性。

开源证券还特别提到，居民财富化进程中，大行非银存款占比提升，这使得大行的负债稳定性减弱；另一方面居民定存转化为非银活期存款导致流动性缺口率、净稳定资金比例、流动性覆盖率、核心负债占比等指标边际恶化。

另一方面，部分客户长期储蓄偏好真实存在。5年期1.60%的利率虽然绝对收益不高，但在当前环境下具有三重吸引力：一是受存款保险保障，本金安全无虞二是期限最长，可一次性锁定未来5年的利率水平，规避进一步降息风险；三是新规后可转让机制解决了此前的流动性顾虑。