周二(4月21日)美市盤中，美國石油基金(United States Oil Fund，簡稱USO)暴跌近40%。該基金是一種頗受歡迎的交易所交易證券。
該基金經理USCF表示，將暫停所謂的“創造籃子”的發行，隨後該基金在美市早盤兩次暫停交易。
創新籃子是ETF為滿足需求而發行新股的方式。籃子裏持有基礎證券，在這種情況下是暴跌的石油期貨。隨着這些創新籃子的停止，ETF現在基本上將像封閉式共同基金一樣，以固定數量的股票進行交易。
上周五，USCF改變了USO基金的結構，使其能夠持有較長期合約。根據提交給監管機構的文件，該基金約80%的資金將放在近月合約中，20%放在次月合約中。
USO日內最新表示，已將5%的WTI原油期貨持倉調整至8月合約。鑒於市場狀況，可能調整至任何可能的合約月份。可能會看到與基準出現重大偏差。有約40%的持倉為6月份原油期貨合約，約55%的持倉為7月份原油期貨合約。
Astoria投資組合顧問公司創始人兼首席信息官John Davi表示，實施新結構是為了保護投資者免受原油價格暴跌的衝擊。冠狀病毒大流行繼續削弱全球對原油的需求，原油價格已跌至有記錄以來的最低水平。
根據Davi的說法，USO主要由散戶投資者持有，這對那些認為自己押注油價會隨着時間推移而上漲的人來說是危險的，因為他們沒有完全了解大宗商品市場的動態。
“要購買USO，你必須了解石油期貨市場，”Davi對CNBC表示。“他們(散戶投資者)購買ETF，只是因為他們認為原油價格會上漲，但他們不了解驅動因素，而驅動因素相當複雜。”
USCF沒有對此發表評論。
周一，5月份的石油合約跌至負值，這一前所未有的事件對石油市場造成了嚴重破壞。合約今天到期。USO可能已經出售了那份合同，因為它過去曾表示，將在到期前兩周投資下一份合同。因此，鑒於調整後的結構，該公司擁有6月份的期貨合約，現在可能還擁有7月份的期貨合約。
6月期貨周二也開始下跌，給該基金帶來壓力。周二，拋售潮卷土重來，一個月後到期的6月份期貨價格下跌約70%，刷新該合約盤中曆史低點至6.50美元/桶。然而，5月份的合約價格回升至13.86美元，漲幅擴大至逾136%。
隨後原油價格開始自低位回升，縮減跌幅。WTI原油5月期貨結算價收報10.01美元/桶，漲幅126.60%。WTI 6月原油期貨結算價收報11.57美元/桶，創1999年2月以來新低。
（美油30分鍾走勢圖，來源：FX168）
如果這些合約在臨近到期時也跌至負值，USO可能會遇到麻煩，這與5月合約在到期前暴跌的情況類似。
負期貨價值是前所未有的，目前還不清楚為散戶投資者打造的交易所交易基金(ETF)等產品將如何應對此類事件。
海曼資本管理公司(Hayman Capital Management)首席投資長Kyle Bass一直在提醒投資者，追蹤油價的交易所交易基金(ETF)存在風險。
他說：“散戶一直在買進這些石油合約，他們在買進下個月的近月原油。因此，當現貨市場為負38美元時，他們支付每桶22美元。”
在周一的價格走勢之後，Bass在推特上說，他將要求100%的抵押品。Bass說他持有一些能源類ETF的空頭頭寸。
（來源：推特）
Ned Davis Research能源策略師Warren Pies的語氣也表達出類似的謹慎態度。
他周一在談到大宗商品ETF時表示：“從最好的情況看，它們是獲得程序化期貨敞口的昂貴方式。最壞的情況下，它們會被設計成內爆。不過，資金繼續流入USO ETF。截至上周，USO的資產達到了50多億美元的曆史最高水平。重申一下：在這種環境下，USO是一輛失事的火車。離遠點。”
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