沒有最低，只有更低！
疫情所帶來的經濟停擺與原油需求持續疲軟，國際油價依然跌跌不休！
油價跌破15美元/桶
在上周油價崩跌近20%後，周一亞市早盤WTI原油5月合約一度跌破15美元/桶，至14.45美元/桶，刷新1999年4月以來最低，日內跌幅超過20%。
截至目前，WTI原油報價15.16美元/桶，跌幅達16.29%；布倫特原油期貨主力合約報價27.81美元/桶，跌幅0.96%。
圖源：FX168
受全球疫情與經濟收縮的影響，石油市場一直承壓。許多機構都對原油需求做出悲觀預測，包括石油輸出國組織“歐佩克”（OPEC）。為應對原油價格進一步下跌，該組織將於5月減產。
在上周五，美國5月原油期貨合約已經跌至2002年初以來的最低結算價（該合約將於周二到期），這反映出市場對全球供應過剩和美國庫存空間緊張的擔憂。美國原油庫存增至5.08億桶，一周內增加了1800萬桶，較去年增加了10%。
而美國目前處於疫情的“震中”：據美國約翰斯·霍普金斯大學發布的全球新冠肺炎數據實時統計係統，截至北京時間4月20日12時，全美共報告新冠肺炎確診759569例，死亡40679例。
圖源：約翰斯·霍普金斯大學
國際貨幣基金組織(IMF)預計今年全球經濟將收縮3%，創出近一個世紀以來最大降幅，今年全球GDP下降總量中，預計美國將占31%，是美國在全球經濟產出中所占份額的兩倍以上。從IMF的預測來看，原油需求前景非常糟糕，油價後市仍存進一步下調風險。
盡管沙特與俄羅斯達成曆史性減產協議，但減產數量不足以抵銷需求減量，且庫存爆滿將加重油價下壓的疑慮，始終是市場揮之不去的陰影。
荷蘭銀行在報告中稱：“有人原本可能預期，這個史無前例的減產協議將會導致油價跳漲。但這種情況並沒有出現。”該行並稱，美國總統特朗普表示預計4月初達成協議之後，市場已經消化了這個因素。
美國原油價格為何大跌？
有分析人士指出，導致WTI原油5月期貨大幅下跌的直接原因，是一場罕見的移倉換月。
據CNBC報道，ANZ的丹尼爾·海恩斯（Daniel Hynes）周一表示，美國原油價格“大跌”背後的原因之一就是即將於周二到期的5月期貨合約即將到期。6月WTI合約下跌5.47％至每桶23.72美元。
不同原油期貨合約價格（圖源：英為財情）
截止目前，5月份期貨合約和6月份期貨合約的價差達到800點之闊。這也意味着，假如在5月份期貨合約到期前，原油價格處於15美元/桶，期貨合約到期時6月份的原油價格在23美元/桶，投資者手中的多單或者空單會以23美元/桶的價格平倉。
由於不同期限的期貨價格不同，在期貨合約移倉換月時，價格通常會出現跳空現象。這種跳空不是重要事件或者突發意外導致的突然上漲或下跌，只是因為美原油執行了一份新的合約，重新定價而已。
據市場機構分析，正常情況下即將換月的兩種期貨合約的價差不會過大。但是這一次，WTI 5月合約和6月合約的價差已經達到了8美元，意味着期貨合約從一個月滾動到下一個月，投資者若要保持相同的頭寸，成本將增加30%，這十分罕見。
據CME，2020年5月份的美原油期貨合約將在北京時間21日淩晨02:30進行交割，多數經紀商會在4月16日-20日展期。為了避免被強制平倉，部分交易者往往會提前平掉5月份的合約，重新建倉下6月的合約，造成5月份合約出現許多賣盤，價格大跌。
此外，美國WTI近期價格較近期合約大幅下跌，因擔心俄克拉何馬州庫欣(Cushing)的庫存中心將滿負荷運轉。這也導致價格與倫敦布倫特原油期貨價格脫節。
原油期貨投資者一直在出脫5月多頭倉位，因美國庫存飆升幅度觸及紀錄高位，且今年夏天將面臨儲油設施用盡的考驗。美國能源部的數據顯示，位於俄克拉何馬州庫欣的儲油罐的儲存量目前達到69%，高於四周前的49%。
澳新銀行(ANZ)研究部門在一份報告中表示：“人們繼續擔憂，美國的存儲設施將耗盡產能。自3月初以來，西德克薩斯中質油的定價點庫欣的庫存上漲了近50%。”
受產能過剩影響，美國上周公布國內原油庫存量達到1900萬桶，這是有史以來最大的原油庫存量。目前美國石油鑽井平台、鑽機等相關產業鏈正在采取修整減產的方式，以度過供求失衡的市場危機。
圖源：FX168
據路透報道，貿易商們目前正在油輪上儲存約1.6億桶石油，這個數字為兩周前的兩倍有餘。目前至少有60艘超大型油輪（VLCC）被用來儲存多餘的石油，而這些油輪的石油裝載量高達200萬桶/艘。
消息人士稱，4月初時，被原油填滿的VLCC數量為25-40艘，而2月份還不到10艘。獨立船舶經紀公司shipbrokers Affinity的研究人員Charlie Chasty表示，根據該公司統計的數據，大型遊輪上的原油儲備規模已大幅趕超2009年的高點。
BTIG的報告顯示，用於儲油的VLCC大多停泊在美國墨西哥灣和新加坡港口，這兩個地區也是全球最主要的石油貿易中心。
全球各地的存儲空間正被迅速填滿，在原油難以運輸的某些地區，生產商可能很快就會被迫貼錢給買家，讓他們把原油拉走，這實際上相當於將油價推低至負值。
海外出現“負油價”
據美國彭博新聞社（Bloomberg）4月18日報道，美國德克薩斯州，這個美國頁岩油革命的發源地，原油買家在競價時已經報出了2美元/桶的超低價，與1個月前的價格天差地別。
4月18日報道的當前美國不同地區的現貨石油價格如下：
美國石油之都的原油價格正危險地接近於零，德州的原油生產商開始擔憂，之後他們可能要倒貼才能將原油出手了。
他們的擔憂不無道理：實際上，在美國某些不知名的原油市場上，價格已經來到了負數。首次倒貼的情況出現在一個月前，交易的實體原油品種為名叫懷俄明州瀝青酸油（Wyoming Asphalt Sour）的內陸小原油流，當時的價格跌到負19美分/桶。
而德州的原油價格也岌岌可危。據價格公報（Pricing Bulltins），上周五，美國的石油管道運營商，全美平地管道公司（Plains All American Pipeline）的一家子公司為南德克薩斯酸性原油競價2美元。
據彭博社報道，位於休斯敦的利波石油公司（Lipow oil Associates LLC）的總裁安迪·利波（Andy Lipow）表示：“我還沒見過德州的原油價格跌破零，但是這並非不可能，因為西德克薩斯的天然氣市場Waha中心的天然氣價格已經到負了。”
利波說：“新冠疫情對於原油需求產生了強烈的衝擊，然而在此大背景之下，快速枯竭的原油儲備依然是一個大問題。綜合多方面因素，石油價格可能很快跌破零。”
目前美國原油市場面臨三個困境：1. 需求暴跌；2. 供給過剩；3. 儲存能力有限。但對於傳統的原油生產來說，生產不能停止。
北京時間周三下午，IEA（國際能源署）發布最新報告，預計4月全球石油需求將同比減少2900萬桶/日，降至1995年的水平——這比之前的市場預期多得多。此前，多家機構的估算數值在2000萬桶左右。
業內人士透露，全球陸上儲油空間已經接近飽和，加拿大一些地區某些原油價格已經跌破0，寧願承擔運費讓客戶把油運走。
事實上，這種情況並不罕見——此前白俄羅斯曾計劃以4美元/桶的價格向俄羅斯采購原油。俄羅斯持續走高的倉儲成本就是白俄羅斯壓價的底氣之一。
標普全球普氏（S&；P Global Platts）分析估計，全球原油、石油產品和液化天然氣的潛在儲存能力為14億桶，其中陸地儲存能力約為10億桶，海上儲存能力約為4億桶。本月底儲量將達到13億桶。
國泰君安期貨原油研究總監王笑表示，全球大的產油國、進口國儲油空間已經非常滿，儲罐出現一罐難求狀態。美國已經有地區用油罐車甚至管道進行儲存。全球可用的儲油空間急劇縮窄。
荷蘭合作銀行(Rabobank)大宗商品策略師Ryan Fitzmaurice說，目前離庫欣原油庫存創下新紀錄還有1400萬桶，距離達到最大容量還有3700萬桶。以目前每周約500萬桶的速度，庫欣的原油庫存將在不到兩個月的時間裏爆滿。
Strategic Energy & Economic Research總裁Michael Lynch告訴MarketWatch，“曆史上的期貨溢價反映出，原油現貨很難找到買家，而且正以低價出售。這意味着庫存可能比預期的要滿，或者買家預計很快就會滿。”
“對於傳統的原油生產來說，生產是不能停止的，期貨價格其實已經自低點反彈了挺多。但市場上現貨價格非常低，運走油他們要倒貼運費。”王笑稱。
值得注意的是，目前預計美國德克薩斯州原油監管機構將在4月21日再次召開會議，繼續討論德州減產原油20%或約100萬桶/日的可能性。
不過陸上剩餘原油和成品油庫容理論上50天就能夠填滿，如果煉廠大規模降負荷，填滿的速度將更快。一旦儲油空間消耗殆盡，這個時候再談減產協議已經沒有任何意義。
已經有不少機構在為負油價未雨綢繆。
全球市值最大的期貨和期權交易所芝加哥商品交易所集團（CME Group）日前表示，正在重新編程其軟件，以處理能源相關金融工具的負價格。
INTL FCStone的能源交易聯席主管馬克貝尼尼奧（Mark Benigno）表示，他從未見過石油衍生品交易低於零的情況，但他在幾周前就開始評估如果出現這種情況會發生什麼。這是必須考慮的事情。
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