理财逆势大买公募创新高，高权益基金却遭抛售

一季度银行理财规模整体收缩，但对公募基金的增配却创下历史新高。民银研究研报指出，在低利率与净值严监管环境下，理财委外需求上升，依托公募进行久期管理和间接增配权益。

数据显示，一季度理财持有公募基金占比攀升至5.7%的历史新高，规模增加约1300亿元至1.95万亿元。其中，股份行理财是增配主力。

理财加仓与减仓分化明显。增配方面，债券型基金是绝对主导，规模较上年末增7%，中长纯债与短债基金需求旺盛；“固收+”品种受青睐，二级债基增配10.7%，混合型基金大增60%（主要为灵活配置型）。减配方面，理财风险暴露趋于审慎，高权益仓位产品遭减仓，偏股混合型降7.8%，股票型、货基、QDII和另类基金分别缩水12%、18%、31%和11%。民银研究表示，理财对含权基金延续增配趋势，但风险暴露趋于审慎，增配方向以二级债基代表的低权益仓位产品为主，高权益仓位的偏股混合和股票型配置则呈现明显收缩。

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至于一季度理财规模超季节性回落的原因，民银研究解释，前期市场或过度担忧定存到期后的资金流出压力，导致银行存款续作意愿凸显，一季度各项存款规模较上年末增长4.18%，其中零售定存增长5.36%。同期理财净值表现偏弱，权益市场波动对固收+产品净值也有所拖累，理财对低风险偏好存量定存资金的边际吸引力有限，高息定存大规模搬家至理财等资管产品的逻辑未能如期演绎。

不过，这一趋势在二季度或有改变。民银研究提到，4月跨季后资金回流迅速修复缺口，理财市场规模再次企稳。但在定存搬家逻辑未能如期演绎的背景下，后续理财规模的增长仍面临变数。